엔低 원인과 企業의 장단기 대책 - 신현한
	2012-03-22
엔低 원인과 企業의 장단기 대책 요즘 엔화 가치의 하락은 가히 극적이다. 지난 1월 달러당 76엔 수준에서 지금은 83엔 수준으로 불과 2개월 만에 엔·달러 환율은 9% 이상 올랐다. 원화 대비로는 1월중 100엔당 1508.45원으로 최고점을 찍고 지금은 1349원 수준으로 10.6%에 가까이 하락했다. 우리나라 기업들과 수출 품목이 비슷한 일본의 엔화가 원화 대비 약세로 전환되면서 엔화 약세가 지속될 것인지, 지속된다면 국내 기업들의 수출 경쟁력에 어떤 영향을 미칠지에 대해 많은 우려가 있다. 먼저 엔화 약세가 지속될지를 예측하기 위해선 엔화 강세와 약세의 원인을 파악할 필요가 있다. 2010년 4월 100엔당 1169원하던 원·엔 환율이 2011년 7월 100엔당 1575원의(약 35% 상승) 고점을 찍고, 연초까지도 1500원대를 유지한 이유는 유럽의 재정위기 확대로 인한 안전자산 선호 현상 때문이다. 하지만 최근 들어 엔저(低) 현상이 나타난 네 가지 이유가 있다. 첫째, 엔화 강세의 원인이었던 안전자산 선호 현상이 약해졌다. 미국의 저금리가 지속될 것으로 예견되고, 유럽중앙은행도 미국과 비슷한 양적완화라는 카드를 내놓아 유럽 재정위기를 해결했으며, 글로벌 유동성이 확대됐기 때문이다. 둘째, 일본은 동일본 대지진 이후 전력난과 생산시설 파괴, 가동률 저하 등으로 2011년 무역수지 적자가 발생했고 조만간 경상수지 적자도 발생할 것이며, 재정적자도 국내총생산(GDP)의 10%에 육박할 것이란 예측이 나오고 있다. 또한 줄어드는 저축률로 더 이상 재정적자를 국내 자금으로 충당할 수 없을 것이란 예견도 있다. 셋째, 선진국의 양적완화 정책으로 풍부해진 글로벌 자금은 한국을 비롯한 신흥국에 많이 유입됐다. 넷째, 한국의 경우 북·미 대화의 재개 및 6자회담의 가능성 등으로 대북(對北) 리스크가 감소했다. 이 같은 이유로 엔화에 대한 수요는 감소했고, 상대적으로 원화에 대한 수요는 증가해 연초부터 엔화 약세라는 현상이 눈에 띈다. 그렇다면 엔화 약세는 앞으로도 지속될 것인가? 이에 대한 대답은 엔화 약세의 원인에 더 큰 변화가 생길 것인지를 살펴보면 찾을 수 있다. 먼저, 원화 가치를 올려주던 글로벌 유동성 확대나 대북 리스크의 추가 감소 등은 더 이상 없을 것이다. 하지만 안전자산 선호 현상의 약화나, 일본의 무역수지 적자, 재정적자 확대 등은 엔화 약세를 더욱 부추길 것이다. 따라서 환율의 근본 가치를 결정하는 일본경제의 경쟁력, 물가, 일본 정부의 재정적자 등이 바뀌지 않는 한 엔화 약세의 트렌드는 장기적으로 지속될 것으로 예측된다. 하지만 2004년부터 2007년까지의 엔화 약세 기간중 석유 제품, 선박해양 구조물, 자동차, 자동차 부품, 반도체 등 주요 품목의 연간 수출 성장률은 15% 이상 유지됐다. 또한 요즘은 일본 전기전자 업체의 생산기지 이전으로 엔화 약세의 영향이 적다고 볼 수 있다. 그럼에도 불구하고 플랜트, 석유 제품, 선박 등 일본의 엔화 약세로 가격 경쟁력이 떨어지는 산업의 경우 그에 대한 대비가 필요하다. 엔화 약세가 장기적으로 지속될 것이라고는 하나 단기적으로는 변동성이 확대될 가능성이 있으므로 엔화가 단기적으로 강세로 돌아서는 시점에 수출단가를 결정하는 지혜가 필요하다. 그리고 순간순간 발생하는 기회를 포착하기 위해선 짧은 시간에 의사결정을 할 수 있는 매뉴얼과 시나리오가 필요하다. 즉, 현장에서 협상하는 임원이 그때그때 바로 의사결정을 할 수 있도록 구체적인 시나리오를 제시할 필요가 있다. 또한 장기적으로는 엔화 약세에도 불구하고 가격을 높이 유지할 수 있도록 브랜드 가치를 올리는 노력을 해야 한다. 신현한 (연세대 경영대 교수 경영학 / 바른사회 운영위원) 출처 - 문화일보 2012. 3. 22 포럼 <원문>http://www.munhwa.com/news/view.html?no=2012032201033137191004